Как выбрать облигацию: 10 показателей, которые нужно проверить перед покупкой

Хорошая облигация — не та, у которой самый большой купон. Перед покупкой нужно понять, кто вернёт долг, когда вы получите деньги, какую доходность даёт текущая цена и что может пойти не по плану. Ниже — десять показателей, которые позволяют быстро отсеять неподходящие выпуски и сравнить оставшиеся на одинаковой основе.

Правило: сначала проверяйте риск невозврата и соответствие срока вашей цели, затем доходность. Высокая цифра часто является платой за риск, а не бесплатной премией.

1. Эмитент и его способность платить

Облигация — долг государства, региона или компании. Для корпоративного эмитента изучите выручку, прибыль, денежный поток, долг, график погашений и доступ к финансированию. Убыток в одном квартале не всегда критичен, но хронический отрицательный денежный поток и большой долг требуют объяснения.

2. Кредитный рейтинг

Рейтинг независимого агентства помогает оценить вероятность дефолта относительно других заёмщиков. Смотрите рейтинг конкретного выпуска и эмитента, дату присвоения, прогноз и историю изменений. Рейтинг не гарантирует выплаты и может быть пересмотрен, поэтому он дополняет анализ, а не заменяет его.

3. Срок до погашения

Дата погашения должна соответствовать финансовой цели. Если деньги нужны через год, десятилетняя облигация создаёт лишний рыночный риск. При удержании качественного выпуска до погашения инвестор меньше зависит от промежуточной цены, но остаётся кредитный риск.

4. Цена и НКД

В приложении цена часто показывается в процентах от номинала без накопленного купонного дохода. Фактическая сумма покупки включает чистую цену, НКД и комиссию. Бумага выше 100% может быть нормальной, но при погашении по номиналу часть переплаты уменьшит итоговую доходность.

5. Доходность к погашению или оферте

Купон показывает размер процентных выплат, а доходность учитывает цену, купоны и возврат номинала. Эффективная доходность обычно предполагает реинвестирование купонов по той же ставке, что не гарантировано. Если есть оферта и будущие купоны неизвестны, ориентируйтесь на доходность к ближайшей понятной дате.

6. Тип и частота купона

Фиксированный купон известен заранее. Плавающий привязан к ключевой ставке, RUONIA или другому индикатору и меняется по формуле. Переменный купон может быть объявлен только на ближайший период. Частые выплаты удобны для денежного потока, но не делают выпуск автоматически доходнее.

7. Дюрация

Дюрация измеряет чувствительность цены к изменению рыночных доходностей. Чем она выше, тем сильнее возможная переоценка. Приближённо модифицированная дюрация 4 означает изменение цены примерно на 4% при обратном движении доходности на 1 п.п. Это оценка, а не обещание.

8. Ликвидность и спред

Посмотрите средний оборот, объём заявок и разницу между лучшей ценой покупки и продажи. Высокая расчётная доходность неликвидной бумаги может исчезнуть, когда потребуется срочно продать крупную позицию. Используйте лимитные заявки и не оценивайте рынок по одной случайной сделке.

9. Оферта, амортизация и досрочное погашение

Оферта может дать право предъявить бумагу к выкупу или позволить эмитенту пересмотреть условия. Амортизация возвращает номинал частями и уменьшает базу будущих купонов. Колл-опцион эмитента способен завершить привлекательный поток раньше. Все эти условия меняют календарь и расчёт доходности.

10. Старшинство, обеспечение и валюта

Субординированные и структурные выпуски могут нести дополнительные риски списания, отсрочки или условных выплат. Залог и поручительство полезны только после оценки их качества и юридических условий. Валютная облигация добавляет риск курса, даже если эмитент кажется надёжным.

Мини-чек-лист перед заявкой

Красные флаги

• доходность значительно выше сопоставимых выпусков без понятной причины;
• неизвестный купон после близкой оферты;
• нет свежей отчётности или рейтинг быстро снижается;
• в стакане почти нет заявок;
• сложная структура, которую невозможно объяснить простыми словами;
• слишком большая доля одного эмитента в портфеле.

Как сравнивать несколько выпусков

Сначала объедините бумаги с близким сроком, типом купона и кредитным качеством. Затем сравните доходность, дюрацию и ликвидность. Облигация на десять лет не является прямой альтернативой годовой, а выпуск небольшой компании — ОФЗ, даже если купоны похожи.

Зафиксируйте причину покупки: «держу до погашения под цель», «получаю плавающий доход» или «беру ограниченный процентный риск». Если причина не помещается в одно предложение, инструмент, вероятно, ещё не изучен.

Итог

Десять показателей превращают выбор облигации из охоты за купоном в проверяемое решение. Эмитент и рейтинг отвечают за риск возврата, срок и дюрация — за поведение цены, доходность и НКД — за экономику сделки, а ликвидность и условия выпуска — за возможность выйти и получить ожидаемый денежный поток.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.